中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）24日就基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)發(fā)布指引文件，以促進(jìn)其規(guī)范開展。在期貨業(yè)界，基金業(yè)務(wù)外包相關(guān)業(yè)務(wù)被稱為PB業(yè)務(wù)，即機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)重要性正逐步從期貨公司眾多業(yè)務(wù)中凸顯出來。

中小期貨私募需要專業(yè)服務(wù)

PB業(yè)務(wù)，主要是為私募基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供以主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心的一站式綜合服務(wù)。”海通期貨財(cái)富管理中心副總經(jīng)理張姣姣告訴期貨日報(bào)記者，PB服務(wù)起源于20世紀(jì)70年代末的美國，最初是指集交易、清算、托管等功能為一體的主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)。由于對沖基金人員、部門高度精簡，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)提供包括投資結(jié)構(gòu)、法律框架、客戶溝通、風(fēng)險(xiǎn)管理、估值等方面的服務(wù)。自20世紀(jì)90年代起，隨著對沖基金行業(yè)的大發(fā)展，PB服務(wù)的內(nèi)容也越來越豐富，增加了幫助對沖基金設(shè)計(jì)定制化、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，資本引薦，辦公室租賃，風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢，基金設(shè)立咨詢等增值服務(wù)。

張姣姣介紹，PB服務(wù)商在很大程度上取代了對沖基金自身的中后臺運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，對沖基金只需設(shè)立最小化的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)日常事務(wù)和與PB服務(wù)商溝通協(xié)作，目前國內(nèi)期貨私募對PB業(yè)務(wù)的需求正在增加”。

對于相關(guān)業(yè)務(wù)，監(jiān)管層表現(xiàn)出支持態(tài)度。中國證監(jiān)會此前出臺的期貨創(chuàng)新意見”提出，支持期貨公司為各類期貨資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供部分后臺外包業(yè)務(wù)。

目前，在中基協(xié)完成登記的私募基金管理人已經(jīng)超過4400家，管理基金超過6500只，管理總規(guī)模2.3萬億元左右。未來，一部分規(guī)模大、能力強(qiáng)的私募基金可以獨(dú)立發(fā)展，基本上所有業(yè)務(wù)都自己做。但大多數(shù)私募基金，特別是一些期貨私募，一般只設(shè)有投研人員和IT人員，后臺行政、風(fēng)險(xiǎn)控制、會計(jì)核算、凈值清算等運(yùn)營工作可以選擇外包給第三方，這樣不僅可以節(jié)省費(fèi)用，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，還可以將精力集中在投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理上。

海通期貨財(cái)富總監(jiān)張曉娟認(rèn)為，未來，期貨公司可以為運(yùn)用期貨及衍生品等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)，提供以主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心，涵蓋私募孵化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資本引介、基金銷售、TA登記、投資運(yùn)營管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、基金估值、業(yè)績鑒證、主觀及量化交易人才培養(yǎng)及其他增值服務(wù)等的綜合金融服務(wù)。

期貨公司特色發(fā)展的路徑之一

實(shí)際上，對期貨私募的各項(xiàng)服務(wù)早就納入了期貨公司的日常工作，一些期貨公司還成立了專門部門對這些業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。據(jù)國泰君安期貨相關(guān)部門人士透露，其所在公司兩年前就成立了專門服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶的部門，為期貨私募提供了類PB業(yè)務(wù)，并取得了不錯的效果。

年初出臺的私募基金備案制度為私募機(jī)構(gòu)自主發(fā)行基金產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)。PB服務(wù)與選擇自主發(fā)行，走專業(yè)化資管道路的私募機(jī)構(gòu)有更多的契合點(diǎn)和更廣泛的合作面。”張曉娟表示，海通期貨從境外專業(yè)的基金行政服務(wù)機(jī)構(gòu)聘請了專業(yè)人員，為這一業(yè)務(wù)的系統(tǒng)化實(shí)施提出了方案，并組建了一支專業(yè)團(tuán)隊(duì)，搭建了較為完善的服務(wù)體系。目前海通期貨財(cái)富中心已與50多家私募接洽，從多方面展開PB服務(wù)。

期貨公司開展PB服務(wù)，實(shí)質(zhì)上是整合公司研究、IT、風(fēng)控等各方面資源，為內(nèi)地私募基金和海外對沖基金提供一對一、個性化的服務(wù)。這考驗(yàn)了期貨公司的綜合實(shí)力和專業(yè)能力，目的是擺脫手續(xù)費(fèi)低級競爭，走專業(yè)化、差異化發(fā)展道路。同時，期貨公司通過對基金的服務(wù)以及相互合作，有助于完善服務(wù)體系，增強(qiáng)對機(jī)構(gòu)客戶的粘性，培養(yǎng)相關(guān)人才，積累經(jīng)驗(yàn)，更好地支持資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

期貨公司開展PB業(yè)務(wù)也有助于私募基金行業(yè)的規(guī)范與風(fēng)險(xiǎn)防范。在對私募基金的服務(wù)過程中，期貨公司將會逐步發(fā)展成介于基金與投資者之間的第三方風(fēng)險(xiǎn)管理和評價(jià)機(jī)構(gòu)。期貨私募蓬勃發(fā)展的趨勢可以預(yù)見，但監(jiān)管部門難以對成百上千的私募機(jī)構(gòu)全面監(jiān)管。期貨公司PB業(yè)務(wù)建立的專業(yè)、公正的第三方投顧評價(jià)模型，風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，業(yè)績鑒證平臺，凈值公布體系等模塊，有助于幫助投資者發(fā)掘管理規(guī)范、運(yùn)作良好的私募機(jī)構(gòu)，起到優(yōu)勝劣汰的作用，客觀上將會幫助監(jiān)管部門防范私募基金風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前國內(nèi)期貨私募發(fā)展的平均水平接近于工作室、代客理財(cái)?shù)仍紶顟B(tài)，具有私募孵化功能的PB業(yè)務(wù)有望隨著私募的發(fā)展而走向成熟，期貨公司在此方面大有可為。